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有色金属行业周报:中国央行11月增持黄金 安托法斯塔与江铜签订25年长单TC

有色金属行业周报:中国央行11月增持黄金 安托法斯塔与江铜签订25年长单TC

投资要点:

贵金属:中国央行11月增持黄金,中长期配置价值不改。特朗普赢得美国大选,市场担心特朗普提议的关税和移民可能会重新引发通胀,周内金价弱势持稳。周中叙利亚局势升温,美国11月失业率和非农数据表现超预期,12月降息预期升温。短期来看,特朗普交易仍未完全消退,市场对未来经济滞涨担忧仍在,预计贵金属价格震荡为主;中长期角度来看,全球主要经济体货币政策方向明确,东欧及朝鲜半岛等地缘冲突仍将凸显贵金属避险属性,中国央行11月增持黄金,贵金属中长期配置价值不改。个股:黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金,低估弹性关注株冶集团和玉龙股份,其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业;白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。

工业金属:Antofagasta与江西铜业确定2025年铜精矿长单TC/RC分别为21.25美元/吨和2.125美分/磅。铜,供给端,本周铜精矿现货TC持稳处于低位,矿山新增产能有限与冶炼产能扩张的矛盾仍在继续演绎,Antofagasta与江西铜业确定2025年铜精矿长单TC/RC。需求端,特朗普加征关税预期和国内出口退税取消及传统消费淡季渐趋来临,临近年底企业招投标项目进入交付期,电网和建筑等终端订单或仍有释放,多数地方政府的税收返还政策延长三年。全球铜库存59.40万吨,环比-2.22万吨,同比+31.50万吨。我们认为,美联储降息方向确定,铜供需紧平衡对铜价构成强支撑;中长期,随美联储降息加深提振投资和消费,同时打开国内货币政策空间,叠加美国大选后宽货币宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移,新能源需求强劲将带动供需缺口拉大,继续看好铜价。个股:铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业,小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信,其他关注河钢股份、藏格矿业等;电解铝推荐中国铝业、中国宏桥,关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等;锡建议关注锡业股份(维权)、兴业银锡、华锡有色。

新能源金属:锂,24全年过剩局面未改,旺季虽然反弹但高度有限,仍需通过锂价超跌实现供需再平衡;中长期看,锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的,关注股票和锂价双底部战略性布局机会。稀土,随着稀土管理条例以及“以旧换新”政策的实行,供需有进一步改善预期,看好稀土价格上涨。当前稀土板块位于底部。个股:建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业;弹性关注:江特电机(维权)、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块:低成本镍湿法冶炼项目利润长存,关注力勤资源、华友钴业。

一周市场回顾:利源精制(33.33%)、沃尔德(30.93%)、龙宇股份(23.75%)、锐新科技(21.60%)、力量钻石(21.39%)、罗平锌电(20.10%)、鑫科材料(18.38%)、科创新源(15.52%)、英洛华(14.88%)、豪美新材(维权)(12.45%)。

风险提示:新能源金属:电动车及储能需求不及预期;基本金属:中国消费修复不及预期;贵金属:美联储降息不及预期。

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